Минувшую неделю рубль завершает небольшим ослаблением позиций против ведущих мировых валют. В ходе пятничных торгов внебиржевой курс американской валюты, по данным Investing.com, достигал отметки 97,25 руб./$, что на 55 коп. выше значений закрытия предшествующей недели. Официальный курс доллара, рассчитываемый Банком России, вырос на 25 коп., до отметки 96,67 руб./$. Росту американской валюты способствует невысокое предложение валюты со стороны экспортеров, при одновременном росте спроса на нее со стороны импортеров.
| Банки | Прогноз курса доллара (руб./$) |
|---|---|
| Банк Русский Стандарт | 96.00-98.00 |
| «Цифра банк» | 96.59-96.50 |
| Банк Зенит | 97.00 |
| «БКС Мир инвестиций» | 96.00-98.00 |
| ПСБ | 95.00-97.00 |
| Консенсус-прогноз * | 96.71 |
* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков
Компании воспользуются кредитом для прохождения налогового периода
На валютном рынке сохраняется относительное равновесие. Практически всю неделю курс колебался в районе 13,5 руб./CNY и 96 руб./$. Несмотря на приближение дедлайна по уплате налогов (28 октября), навес предложения иностранной валюты от экспортеров так и не сформировался, хотя объем нефтегазовых платежей в бюджет в текущем месяце должен быть заметно выше, чем в августе и сентябре (в 1,6−1,7 раза). Возможно, компании в очередной раз воспользуются кредитом для прохождения налогового периода. Активность спекулянтов на валютном рынке также ограничена, чему в том числе способствует сверхжесткая ДКП Банка России, которая обеспечивает высокую доходность рублевых активов. В краткосрочной перспективе мы рассчитываем на сохранение относительной курсовой стабильности с пологим треком в сторону умеренного ослабления рубля к концу года.
Эффект от изменения ставок не одномоментный
Прогноз по биржевому курсу рубля к юаню на будущую неделю — 13,7−13,9 руб./CNY, доллар может двигаться на уровне 96−98 руб./$. Налоговый период и жесткость сигналов ЦБ смогли лишь притормозить откат рубля. Отсутствие реакции нацвалюты на повышение ключевой ставки объясняется несколькими причинами. Во-первых, реализовался ожидаемый сценарий, пусть и не базовый. Во-вторых, ключевая ставка — это важный, но далеко не определяющий фактор для рубля. Судьбу рубля в последние годы определяют в основном баланс экспортно-импортной компоненты и меры регулирования. Кроме того, эффект от изменения ставок не одномоментный, а накопительный и будет транслироваться в поддержку рубля ближе к концу года.
Завершение налогового периода в начале недели, вероятно, вернет давление на рубль
Реакция рубля на повышение размера ключевой ставки шагом чуть выше рыночных ожиданий оказалась нейтральной. В текущих условиях изменения внутренних процентных ставок значительно меньше влияют на курс, чем в период отсутствия контроля за движением капитала. Завершение налогового периода в начале недели, вероятно, вернет давление на рубль, поскольку фундаментальная картина для российской валюты остается умеренно-негативной в свете баланса оттоков и поступления валюты.
Возвращение валютного курса на траекторию постепенного ослабления
Последние несколько дней валютный курс консолидируется вблизи недельных пиков по отношению к корзине валют, в области 96 руб./$ и 13,5 руб./CNY. Налоговый период оказывает некоторую поддержку рублю, равно как и решение Банка России повысить ключевую ставку до 21%. Тем не менее в начале новой недели поддержка от налогового периода исчезнет, в то время как эффект от повышения ставки постепенно начнет ослабевать. Таким образом, на следующей неделе нельзя исключать возвращения валютного курса на траекторию постепенного ослабления в направлении 13,6 руб./CNY и 96,5 руб./$, принимая во внимание сезонное увеличение потребительского спроса в четвертом квартале и дисбалансы с международными расчетами, которые никуда не исчезли.
Жесткая ДКП российского регулятора способна поддержать курс рубля
На стороне рубля — традиционная поддержка от приближения пика периода налоговых выплат. Повышению спроса на иностранную валюту между тем может способствовать восстановление объемов импорта, которое ранее отмечал регулятор. Жесткая ДКП российского регулятора способна поддержать курс рубля. Текущее решение ЦБ РФ повысить ключевую ставку до рекордных 21% — безусловно, фактор поддержки национальной валюты. Однако основным драйвером курса остается экспортно-импортный баланс. В базовом сценарии ожидаем ослабление рубля до уровней 97−98 руб./$ к концу года. На фоне роста геополитической неопределенности и результатов выборов президента в США возможна повышенная волатильность курса рубля.